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独家重磅强烈质疑尔康制药涉嫌严重财务舞弊

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作者

市值风云

编辑

唐郡

庆父不死,鲁难未已;造假不除,A股不兴。

一开场就让吃瓜群众看到风云君汗毛倒竖青筋暴露咬牙切齿的样子,实在是骚瑞。这几天风云君超级生气,超级生气颠覆传统生气,以至于形成生气化反,导致怒不可遏。当然,这不是80后的风云君更年期提前导致病情失控,而是最近看到了一份令人恨得后槽牙直流酸水的财务报告。

这份财务报告就是尔康制药年的年报。

尔康制药是一家药用辅料生产企业,主要产品是淀粉及淀粉胶囊、注射用磺苄西林钠、药用蔗糖。实际控制人帅放文,大本营在湖南浏阳。该公司年上市,其后业绩突飞猛进,从11年的1.18亿干到了16年的10.26亿,年复合增长率高达54.12%。

如此撩人的业绩,让公司股票入选了A股“漂亮50”。“漂亮50”类似于大学里选校花,是一帮闲得蛋疼的糙老爷们选出来的“股花”。

然而风云君实在不敢苟同,你说紫薇漂亮,那还勉强算得上,至于尔康,他跟漂亮沾边吗?

今天风云君就来跟大家掰扯掰扯这个尔康。

一、柬埔寨的“金山”:年产18万吨药用木薯淀粉生产项目

先摆三组材料,供君鉴赏。声明:以下内容全部来源于尔康制药公开披露的资料。

1、18万吨药用木薯淀粉生产项目的可行性分析报第七章第一节

本项目实施后,除了木薯淀粉以外,每年可生产3.6万吨副产品木薯渣,达产后,本项目收入利润构成明细如下表:

注:本表中,木薯淀粉参照一般淀粉(非药用淀粉终端价格)到岸价格元/吨进行计算,木薯渣到岸价格元/吨。

本项目正常年销售收入为53,万元,年均利润总额6,万元。项目投资利润率(平均年)31.45%,投资回收期4.5年(含建设期1年),本项目按10年收益期计算,财务内部收益率为22.35%。

2、以下为风云君根据尔康制药年报披露内容整理出来的18万吨药用木薯淀粉生产项目年至年的投资及收益数据:

年年报注:鉴于柬埔寨当地基础设施建设速度落后于投资速度,配套电力无法满足生产需求,为确保高附加值改性淀粉的生产,部分普通淀粉的生产由外协单位完成。

3、以下为尔康制药官方网站发布的内容

分析三组材料之前,先简单介绍下尔康制药的孙公司湖南尔康(柬埔寨)投资有限公司,这家公司是由尔康制药的子公司——湖南尔康(香港)有限公司——于年在柬埔寨设立,注册资金万美元,%控股。经营范围是:酒精、木薯淀粉等药用辅料的生产、销售,药品、医药设备进出口及代理。

这家孙公司是尔康制药的海外排头兵,也是尔康制药年年报中最主要的利润来源,而“年产18万吨药用木薯淀粉”生产项目,又是这个柬埔寨投资公司的重中之重,这家公司年实现净利润6.亿,占尔康制药当年净利润的60.79%,其盈利全部来自于“年产18万吨药用木薯淀粉”生产项目。

(1)我们先拿第一组材料和第二组材料来对比分析

根据尔康制药公布的关于这个“年产18万吨药用木薯淀粉”可行性研究报告,该项目投产后“正常年销售收入为53,万元,年均利润总额6,万元。项目投资利润率(平均年)31.45%”。

实际是多少?销售收入尔康没有单独披露,但是利润白纸黑字写在那里,该项目年3月31日投产,当年还比较斯文比较羞射,实现净利.86万元;到了年就横空勃起,干出了2.76亿的利润,是可研报告预计利润的4.38倍。这个项目到15年底的总投资才不过将近1.4亿,当年总投资收益率达到.14%,是可研报告中预计投资利润率的6.27倍。

其实这还不算啥,如果说年是横空勃起,到了年,已经是吃了伟哥一柱擎天了。当年这个项目干出了6.15亿的净利,是可研报告预计利润的9.76倍,当年总投资收益率达到.08%,是可研报告预计投资利润率的13.58倍。

看到这样的数据,两万多头羊驼在风云君胸膛里狂野的奔腾。这特么也就是个普普通通的木薯淀粉加工项目,工艺也非常简单,根据可研报告里的工艺流程描述,也就6个步骤:1、木薯的清洗脱皮;2、木薯的粉碎;3、渣浆分离;4、浆液蛋白分离、浓缩;5、淀粉乳的离心脱水、干燥;6、淀粉精制。(哈哈哈哈哈哈哈,风云君抑制不住的狂笑三分钟,吐血三升!)

风云君概括成一句话:把木薯打成粉然后加工成淀粉。这有很高的科技含量吗?不就是一个淀粉加工项目吗?投资还不到1.5亿,一年却能干出6个多亿的净利润,风云君只想说一句话:你咋不上天呢?

(2)我们再结合第二组材料和第三组材料来分析

根据第三部分尔康







































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