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作者
市值风云
编辑
唐郡
庆父不死，鲁难未已；造假不除，A股不兴。
一开场就让吃瓜群众看到风云君汗毛倒竖青筋暴露咬牙切齿的样子，实在是骚瑞。这几天风云君超级生气，超级生气颠覆传统生气，以至于形成生气化反，导致怒不可遏。当然，这不是80后的风云君更年期提前导致病情失控，而是最近看到了一份令人恨得后槽牙直流酸水的财务报告。
这份财务报告就是尔康制药年的年报。
尔康制药是一家药用辅料生产企业，主要产品是淀粉及淀粉胶囊、注射用磺苄西林钠、药用蔗糖。实际控制人帅放文，大本营在湖南浏阳。该公司年上市，其后业绩突飞猛进，从11年的1.18亿干到了16年的10.26亿，年复合增长率高达54.12%。
如此撩人的业绩，让公司股票入选了A股“漂亮50”。“漂亮50”类似于大学里选校花，是一帮闲得蛋疼的糙老爷们选出来的“股花”。
然而风云君实在不敢苟同，你说紫薇漂亮，那还勉强算得上，至于尔康，他跟漂亮沾边吗？
今天风云君就来跟大家掰扯掰扯这个尔康。
一、柬埔寨的“金山”：年产18万吨药用木薯淀粉生产项目
先摆三组材料，供君鉴赏。声明：以下内容全部来源于尔康制药公开披露的资料。
1、18万吨药用木薯淀粉生产项目的可行性分析报第七章第一节
本项目实施后，除了木薯淀粉以外，每年可生产3.6万吨副产品木薯渣，达产后，本项目收入利润构成明细如下表：
注：本表中，木薯淀粉参照一般淀粉（非药用淀粉终端价格）到岸价格元/吨进行计算，木薯渣到岸价格元/吨。
本项目正常年销售收入为53,万元，年均利润总额6,万元。项目投资利润率（平均年）31.45%，投资回收期4.5年（含建设期1年），本项目按10年收益期计算，财务内部收益率为22.35%。
2、以下为风云君根据尔康制药年报披露内容整理出来的18万吨药用木薯淀粉生产项目年至年的投资及收益数据：
年年报注：鉴于柬埔寨当地基础设施建设速度落后于投资速度，配套电力无法满足生产需求，为确保高附加值改性淀粉的生产，部分普通淀粉的生产由外协单位完成。
3、以下为尔康制药官方网站发布的内容
分析三组材料之前，先简单介绍下尔康制药的孙公司湖南尔康（柬埔寨）投资有限公司，这家公司是由尔康制药的子公司——湖南尔康（香港）有限公司——于年在柬埔寨设立，注册资金万美元，%控股。经营范围是：酒精、木薯淀粉等药用辅料的生产、销售，药品、医药设备进出口及代理。
这家孙公司是尔康制药的海外排头兵，也是尔康制药年年报中最主要的利润来源，而“年产18万吨药用木薯淀粉”生产项目，又是这个柬埔寨投资公司的重中之重，这家公司年实现净利润6.亿，占尔康制药当年净利润的60.79%，其盈利全部来自于“年产18万吨药用木薯淀粉”生产项目。
（1）我们先拿第一组材料和第二组材料来对比分析
根据尔康制药公布的关于这个“年产18万吨药用木薯淀粉”可行性研究报告，该项目投产后“正常年销售收入为53,万元，年均利润总额6,万元。项目投资利润率（平均年）31.45%”。
实际是多少？销售收入尔康没有单独披露，但是利润白纸黑字写在那里，该项目年3月31日投产，当年还比较斯文比较羞射，实现净利.86万元；到了年就横空勃起，干出了2.76亿的利润，是可研报告预计利润的4.38倍。这个项目到15年底的总投资才不过将近1.4亿，当年总投资收益率达到.14%，是可研报告中预计投资利润率的6.27倍。
其实这还不算啥，如果说年是横空勃起，到了年，已经是吃了伟哥一柱擎天了。当年这个项目干出了6.15亿的净利，是可研报告预计利润的9.76倍，当年总投资收益率达到.08%，是可研报告预计投资利润率的13.58倍。
看到这样的数据，两万多头羊驼在风云君胸膛里狂野的奔腾。这特么也就是个普普通通的木薯淀粉加工项目，工艺也非常简单，根据可研报告里的工艺流程描述，也就6个步骤：1、木薯的清洗脱皮；2、木薯的粉碎；3、渣浆分离；4、浆液蛋白分离、浓缩；5、淀粉乳的离心脱水、干燥；6、淀粉精制。（哈哈哈哈哈哈哈，风云君抑制不住的狂笑三分钟，吐血三升！）
风云君概括成一句话：把木薯打成粉然后加工成淀粉。这有很高的科技含量吗？不就是一个淀粉加工项目吗？投资还不到1.5亿，一年却能干出6个多亿的净利润，风云君只想说一句话：你咋不上天呢？
（2）我们再结合第二组材料和第三组材料来分析
根据第三部分尔康杭州最好的白癜风医院北京中科医院曝光
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