药品零售企业连锁率持续提高，各地区发展不均
连锁药店企业迅速增加，兼并加快，零售连锁率持续提升。全国药店总数稳定在44.7万家，零售连锁率迅速提升，达49%。年以上市公司为代表的大型零售连锁企业兼并速度加快，零售连锁门店数目年增幅最大(29.5%)。14家区域零售连锁企业的销售总额亿元，占全国零售市场总额的7.9%。数据显示，全国龙头企业市场占有率较上年略有提升，区域零售连锁企业市场占有率略有下降。这进一步反映出市场销售逐渐向大型连锁企业集中的趋势。
从药店的变化趋势来看，连锁化药店正逐步取代单体药店模式。连锁药店企业数量近两年维持高增长，从年到16年的四年时间，连锁药店数量翻番，而零售单体药店数量则是逐年减少。相较于单体药店，连锁药店在品牌、质量、服务、成本控制等方面均处于绝对优势，药店连锁化是行业发展必然。随着社区医疗改革的推进，基药零差价、基药目录扩容、报销比例提升等政策出台，药店的客流量进一步被分流。新版GSP在药品零售企业全面实施，单体药店生存压力加大。对比连锁药店和单体药店的增减速度情况来看年是连锁药店爆发的一年，增加超过了单体药店的减少，可见不光是兼并吞噬单体药店，也有很多新建店面。
小型连锁和单店减少，未来退市或并入大店。小型连锁和单店近五年迅速减少，从年的27.7万家，到年的22.6万家。社会单店的命运有三种：一是退出市场：由于GSP严管、飞检、处方药销售、社区卫生机构的挤压，房租增加、人力成本增加，导致社会散店纷纷退出市场，以广东省为例，一年倍撤销GSP的零售药店就有家；二是被连锁药店收购；三是加盟一家连锁药店企业。未来竞争有实力的店将以是老字号的大店或经营者专业化程度高连锁药店（如高管本身是医生或者药师）为主。
连锁药店分布呈现出地区不均衡的态势，覆盖率和连锁率都有差异。
1）从零售药店平均每店覆盖人数看，东北、华东和华南趋于饱和，华北、西北、华中地区药店数目不够饱和。青海、重庆、黑龙江、吉林、广东、内蒙古、辽宁等省份平均每店服务人数低于全国平均水平（人），表明这些区域的药店数量相对饱和；而在西藏、上海、海南、福建、江西、湖北、甘肃、陕西的平均每店服务人数较高，还有很大发展空间。
2）从连锁率看，西南区的连锁率虚高，西北区的连锁率最低，其他地区与全国的连锁率大致相同。连锁率超过80%的主要是重庆市、上海市和四川省。青海和广西也较高。上海市有较为强势的本土连锁企业，直营力较强，市场集中度高。但值得注意的是川渝地区虽然连锁率高，但主要以加盟店为主（如桐君阁），大部分连锁下辖的直营药店数较少，而加盟店一般只带来加盟费和供应链管理收益，与真正的直营连锁药店的控制力不同。
四大因素助推连锁药店快速发展
连锁药店业受两票制的直接影响不大，但是同样获益于两大政策因素，排名前列的连锁药店如益丰药房、老百姓大药房，都处于30%左右的较高增速水平上，其中内生增长部分在9~12%左右，其余部分主要是新开门店以及并购带来的外延式成长。与美国零售药店的行业发展受人口机构、疾病变化、医保政策等因素推动类似，中国药店也受四大因素推动：
1)医保门店资质放开。年底国务院公布放开的一系列行政审批程序中，包含医保门店资质管理。经过一年多，各地市政府的政策落地，很多数年未新批医保门店的地区获批了了新医保门店。获批医保门店资质对于单店营收有20~40%的影响，视乎当地医保门店的竞争情况而定。由于成本早已分摊，除了少数接入医保系统的成本外，新增毛利转化为利润的比例较高，对冲了处方药毛利率低的缺点，创造的净利润增长基本与营收增长匹配。取消医保定点资格的审批意味着市场上所有的药店处于平等地位，市场将形成良性的竞争格局，优胜劣汰，对于有良好的管理服务和足够库存的零售药店是利好，因此，有助于连锁药店的扩张。
2)医院药占比限制导致的处方外流。一般认为药占比和零加成都可能导致处方外流。如果是药占比从现在36%降低至目标30%，则预计有6%的量需要转移至DTP等各类药房。零医院开药的动机，但是仍然可能存在院内统方之后的其他直接对医生的补偿，并且应对零加成仍然有药房托管等其他实质仍然是以药养医的模式。因此我们判断最初的处方外流可能主要是由于药占比限制造成的。
3)鼓励中医药消费。虽然中医理论存在争议，但是中药被普遍认为是中国的传统宝藏，随着年屠呦呦以青蒿素获得诺贝尔奖，中医又引起了热潮。国家在政策方面对中药极其友好，年就中医药发展印发《国务院关于印发中医药发展战略规划纲要（—年）》明确提出中医医疗服务和养生保健的目标。中药饮片也是本轮医改中不受药占比、零加成限制的国家鼓励品种；“十三五”规划对中医中药也大力扶持。中药保健品（如滋补类）作为高毛利品种将是零售药店的必争之地。中药品牌产品虽然毛利一般较低，但是中药饮片一旦打通上下游，毛利率可能高达70%。受到健康意识增强、老龄化、消费升级等带动的中医药消费，也是零售连锁药店的一个潜在增长点。
4)政策助力集中度提升：“营改增”的落地执行，以往一些医药零售单体药店企业利用“药品回购”或不开票低价采购的不合规现象将得到控制，有利于医药零售企业在相对公平的市场环境下充分竞争。国家税务总局年第16号公告明确要求年7月1日，开具增值税发票需提供纳税人识别号或统一社会信用代码，销售方开具发票时，通过销售平台系统与增值税发票税控系统后台对接。监管愈加严格规范，货物进出可追溯，小店生存空间更加压缩，连锁药店合规经营优势体现。
自年报和一季报以来，各主要连锁药店可比同店增速均有所提升。一般认为药店的营收增长可能是一个前期快速，后期稳定的模式。一个典型药店可能是第一年销售70万略微亏损，第二年万实现盈利，第三年万，第四年万，第五年之后主要是可比同店的内生增长，每年按照行业5~9%。自年报和一季报以来，主要上市连锁企业（如益丰药房）同比门店增速从以往的7~9%，提升到了10~12%。部分企业的部分新扩张领域的老店，受到大幅扩张带来的品牌认知度提升促进，内生增速甚至达到近18%。
药品零售行业毛利率通过消费升级，中药、保健品增多以及高毛利品种的占比提高而实现。各类药品中，中药饮片、中药养生、保健品、医疗器械等毛利率较高，连锁药店和厂家共同合作或自建品牌也毛利较高。连锁药店与上游的议价能力也比单体药店强。而净利率的提高则与精益化管理和费用率的下降有关。中国零售行业人力成本逐年上涨，而租金从年起下降。鉴于影响零售行业净利率的主要因素是薪酬和租金这两项，下面分析这些费用的趋势。薪酬方面，以国家统计局近年来批发零售业的城镇平均工资来看，-年复合增速12.8%，逐年上涨。租金方面，以一线城市北京、深圳，二线城市成都优质零售物业首层租金来看（虽然并不能代表药店零售租金但商业租金变化趋势可以互相参考），商铺租金-几乎一直在上涨，近三年开始下降，年下降幅度最大。租金的变化与零售行业的内生增长有一定的负相关。
零售药房资本化程度高，年掀起上市挂牌潮
排名前二十的企业80%都有上市资本参与。有从商务部发布的年度医药零售数据来看，前10强中除桐君阁已经卖壳，海王星辰从纽约退市，其他几家均有上市公司背景，前20强中控股公司或关联公司也基本都有上市公司的身影。零售药房已经是一个资本化程度极高的行业。连锁药店公司实现上市后大多走上了并购扩张之路。国家相关部门可能出具专门的《连锁药店规范管理办法》，相信医药零售市场将越来越规范，也将随之迎来投资、扩张的又一波热潮。随着中国医药零售企业集中度逐渐提高，年医药零售连锁业态的资本扩张步伐将更快，未来将有更多的连锁药店跃上新三板或直接上IPO。
新三板零售连锁药房共15家，销售规模仍小，未来可能成为并购标的。连锁药店借助新三板发展甚至比借助深沪主板还要早，年4月10日，珠海嘉宝华健康药房正式挂牌新三板，揭开了连锁药店登陆新三板的序幕，（但很快终止交易）。14年7月31日，南京上元堂登陆，成为实际意义上的新三板“第一家挂牌药店”。年又有一波挂牌热潮。截止目前共有15家新三板零售药店，大部分企业门店数目不超过百家，分布在小区域，销售规模不超过亿元，普遍净利率较低，从他们的主营业务来看，不少都是医药电商一体，如泉源堂是西南地区第一名的医药电商。营收规模最大的达嘉维康（湖南同健大药房）是以DTP药房为主，16年营收达到19亿。另外规模较大的有三家区域连锁药店华巨百姓缘、唐人医药、康泽药业，分别位列《～中国连锁药店直营力百强榜》第40、69、85名。发展较好的新三板公司有可能成为未来连锁龙头的并购标的，或者成功转版。
众多公司获得投资，积极踏上资本化之路。年7月，河北新兴大药房获得华泰证券投资，次月又获得摩根士丹利战略投资，即将冲击资本市场。9月，众友健康医药股份有限公司获得5亿元人民币投资，估值超过50亿，要冲击资本市场。11月，山东立健药店连锁有限公司也获得多方共5.8亿元的战略投资，未来也必将谋求上市。年4月，浙江瑞人堂药业与华泰基金战略合作，获得1亿现金注资，迈出A股上市之路坚实的第一步。
四、未来发展趋势
处方外流促进药店零售行业发展
药店行业龙头企业有三个增长的驱动因素：行业内生的增长、政策上医药改革带来的处方外流、以及通过兼并重组带来的外延生长。目前药店行业内生增长从全国总量来看，保持着8-9%的增速。
中国从年开始医药分开的体制改革，医院经济利益与药品之间的关系。药品零加成，药占比等医院的利润中心转变为其成本中心。近两年，改革进一步深化，处方外流从政策上来看，势在必行。
随着仿制药的一致性评价的不断推进，药品质量提升后，药店的差异化服务成为药店竞争的重要因素。龙头企业建立专业化服务，拥有品牌优势，对于吸引稳定顾客群、提高购买频次和客单价有利。零售药店本质的经营逻辑和零售行业一样，欧美的零售巨头企业均有成熟的会员管理模式和大数据分析系统，追踪客户需求，统计人群偏好，能够提供差异化的服务。譬如美国沃尔玛最早通过大数据分析发现啤酒和婴儿尿布销售的相关性，将其摆在一起，大幅增加了销售额。深入的大数据管理早已经从“挖掘”顾客需求进展到要能够“创造”消费需求。
门店位置和医保资质是重要因素。在IMS的门店选择的影响因素中，除了连锁药店的品牌之外，距离，价格，是否能使用医保卡是患者选择不同的门店的影响因素。从距离这个角度来看，要想吸引慢病患者，药房需要提高其社区药房占比。
支付端医保资质放开稳步推进。依据年的《国务院关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》的要求和人社部印发的《关于完善基本医疗保险定点医药机构协议管理的指导意见》的要求，全国各地陆续正式取消“基本医疗保险定点零售药店资格审查”非行政许可审批事项，由“审批制+协议制”转变为“协议制”。政策出台后，整体的落地情况要慢于预期，大多数地方政策出台在16年第三、四季度，17年才正式落地。南京的政策是比较公平，利于大型零售药店的；另外，像江苏徐州，政策和南京类似；上海，品种限制和距离限制都取消了；江西，试行评分制，一个指标一分总计分，85分以上可以申报且一般情况下就可以获得资质；湖北武汉政策尚未出台。
随着药店医保资质的放开，药店申请医保定点的门槛将会越来越低。患者就近购药的习惯将会逐渐养成。处方外流的条件正逐渐成熟。
目前已经有一些处方外流的实践。如柳州医药率先实践处方外流。柳州医药集团旗下8家药店开始“处方院外流转”项目，医院看完病，可获得电子处方、自由选择在院内取药或到院外的定点药店取药。并且“院外处方流转”医院、药店系统，可以全面追溯处方各种有效信息，防止假冒纸质处方；在时效性上，医院开具的电子处方仅24小时内有效，并且可查看到医生开出时间，不能随意更改。防止冒用电子处方、过期处方拿药的现象。
处方外流市场测算短期有0亿空间，长期至少有亿
纵向来看，受国家“医药分家”政策的影响，医院靠销售药品获得的收入呈现逐年递减的趋势。中国卫生和计划生育统计年鉴（）数据显示，医院总收入从年开始放缓，增速由22.0%下降到年的10.6%。医院医保控费的加强、卫生部对临床合理用药的加强推进、药占比控制、集中招标采购等核心政策的影响，医院药品收入增速相应地也从年的20.8%下降到年的5.4%。这一数字已低于零售药店（7%）和社区卫生服务中心（9%）。从药占比来看从年的41.8%降低到年的36.2%，下降了约5个百分点,但离国家要求的30%还有差距。年中国医院总收入亿元，其中药品收入为亿元。如果要达到年药占比30%，在合理用药的前提下，一方面需要医院通过药品之外的其他途径增加收入，一方面要处方外流降低药品收入才可能达到。根据PDB数据，年药品规模增速9.1%，Q1为10.3%,按照15-16年的增长率变化趋势，保守估计年全年增速在10.7%，并据此推算医院药品收入增长率等。
短期看处方外流空间有千亿左右。如果保守预测药品收入仅维持6.91%的增速（根据历年数据差额趋势估计），医院年收入增速能够通过各类方式（财政补贴、诊断检测收入、诊疗服务等）调节逐步恢复到增速16%，医院总收入3万亿。那么药占比控制在30%，需要处方外流的份额约有亿，考虑到一些产品无法外流（如注射剂）、而中药饮片类仍有加成，外流动力有限，假设其中有50%~80%（敏感度分析）外流到零售端，则有~亿空间。
从长期角度考虑，处方外流空间至少有亿。据IMS统计中国年处方药市场规模超过亿元，占医药市场总规模的85%，销售同比增长约6%，增速仅为上一年的一半左右。医院作为处方药销售的主渠道，占据77%的市场份额；医院的销售渠道是第三终端占比（13%），这也是年增速最快（9%）的渠道；零售药店份额最小（10%），增速（7%）略有减慢（医院，医院控费也间接影响了零售药店）。如果预计未来处方药市场继续以6%缓慢增长，年零售和第三方占比能达到60%的话，将到亿，处方外流的空间有亿。
药房托管和合办药房不是长期趋势,零售端承接处方外流是大势所趋。医院药品加成的政策环境下，药房和检验中心就从传统的利润中心逐渐转变为成本中心。一些药房托管合办的情况就出现了。医院运营效率，但是这种方式仍然没有彻底医药分离，药价也不能得到有效抑制，并不符合政策导向，长期来看处方外流到零售端仍然是大势所趋。
药品性质和地理位置决定受益于处方外流的药店
究竟哪些药店最能从处方外流中受益？首先要分析哪些药最可能外流。据业内专家分析，价格昂贵的新特药、反复使用的慢病用药最可能成为第一批外流的种类。因此DTP药房和有优质数据管理和慢病服务的大型连锁药店具有优势。而从位置来说，院边店和社区药店、基层药店机会最大。
1）DTP是承接处方外流新特药的天然途径，有上游批发资源的药店有巨大优势，如国大药房。DTP(DirecttoPatient)模式，即制药企业将产品直接授权给药房做经销代理，省却代理商，医院处方后就可以在药房买到药物并获得专业的用药指导。DTP药房将药企和药房的联系更加紧密，对于高价自费药和新特药领域有独特的连接优势。在这个领域，拥有上游批发商资源的药店将有巨大优势。比如国药一致旗下的国大药房。国药一致的医药分销业务的经营区域主要集中在广东、广西地区，两广地区市场份额整体排名第一。国大药房年重组注入后，将与分销业务形成协同。分销业务一方面可为国大药房提供上游药企资源，另一方面，分销业务雄踞两广地区，销售网络渗透到各医疗机构，医院的良好合作关系也能为国大药房所用，医院建立合作，承接处方外流。
2）慢病管理是处方外流的关键切入点，有优质数据管理和慢病服务的大型连锁药店具有优势。大病慢病医保资质门店正在增多，如湖南、浙江金华等地，未来可能国家可能会推广政策支持大病、慢病药品的药店购买。而大数据有助于零售药店精确市场定位走上数字化运营之路，药店可以通过积累和挖掘消费者档案数据，分析顾客的消费行为和价值取向，便于精准营销、发展忠诚顾客等，大规模的连锁企业将有大人群和数据积累，比单体药店更有优势。
3）从地理位置来说，院边店和社区小型药店最可能获得客流量。院边店受益于处方外流，逻辑显而易见。前文IMS数据已经提到68%的消费者会考虑门店位置，是各类因素中占比最高的，社区药店的购买频度会较高。
（完）
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